Jinhe Industrial het sy derde kwartaalverslag op 30 Oktober aangekondig: K3-inkomste was 1,5 miljard yuan, met 'n maand-tot-maand-verhoging van +6%/+14%, en netto wins toeskryfbaar aan die moedermaatskappy was 160 miljoen yuan, met 'n maand-tot-maand-verhoging van +1%/+38%. In die eerste drie kwartale het die maatskappy 'n inkomste van 4 miljard yuan behaal, 'n jaar-tot-jaar toename van -1%; Die netto wins toeskryfbaar aan die moedermaatskappy was 410 miljoen yuan (uitgesluit 380 miljoen yuan), 'n jaar-tot-jaar afname van -27% (uitgesluit nie-herhalende uitgawes van -22%).

Die maatskappy se prestasie in die derde kwartaal is basies in lyn met ons vooruitskouende verwagtinge (160 miljoen yuan). Met inagneming van die ondersteuning van beide die vraag- en kostekant, word verwag dat die toekomstige suikerbedryf sal herstel en 'n "toename in besit"-gradering sal handhaaf.

?

Die suikervervangerbedryf is geraak deur aanboddruk en oorsese voorraadvermindering, wat gelei het tot 'n jaar-tot-jaar afname in produkpryse vir die maatskappy

Sedert die begin van vanjaar is die druk aan die aanbodkant van die bedryf vererger deur oorsese voorraadvermindering, wat 'n jaar-tot-jaar daling in die pryse van suikervervangerprodukte tot gevolg gehad het. Volgens Baichuan Yingfu was die gemiddelde pryse van sukralose/acesulfaam/metielmaltol/maltol-etielondernemings in die eerste drie kwartale van 2024 onderskeidelik -31%/-28%/-8%/+3% tot 12,3/3,7/8,3/69 000 yuan/ton. Sedert die derde kwartaal het die maatskappy voortgegaan om pryse te verhoog as gevolg van kostedruk, waaronder die gemiddelde prys in die 24ste kwartaal met +22%/-5%/+7%/+6% maand op maand gestyg het tot RMB 13.4/3.5/9.8/77000 per ton. Die maatskappy se bruto winsmarge vir die eerste drie kwartale van 24 jaar was -3,6 persent tot 20,2% op 'n jaargrondslag, en die bruto winsmarge vir die derde kwartaal van 24 jaar was -3,9 persent tot 19,5% op 'n jaargrondslag.

?

Die uitvoervolume van sukralose het in September jaar-tot-jaar toegeneem, en die toekomstige welvaart van suikervervangers sal na verwagting herstel

Volgens Baichuan Yingfu het die uitvoervolume van sukralose in September 2024 maand op maand met +5%/-20% toegeneem tot 1617 ton. Vanaf 30 Oktober was die pryse van sukralose/acesulfaam/metielmaltol/maltol-etiel vir ondernemings 21,0/3,9/10,2/82 000 yuan/ton, wat onderskeidelik +100%/+11%/+7%/+9% vanaf einde Junie vanjaar was. Onder kostedruk het hoofstroomondernemings voortgegaan om pryse vir sukralose en maltol te verhoog. Ons verwag dat met die herstel van die stroomaf-vraag na suikervrye drankies in China en die naderende einde van oorsese voorraadvermindering, die suikervervangerbedryf na verwagting in die toekoms sal herstel met die ondersteuning van vraag en koste.

?

Die projek vorder glad en beplan om te belê in die konstruksie van 'n sintetiese ammoniakpoeiervergassingvervangingsprojek

Volgens die derde kwartaalverslag het die maatskappy se deurlopende konstruksieprojekte teen die einde van die 24ste kwartaal 300 miljoen yuan beloop. Volgens die maatskappy se aankondiging op 30 Oktober, beplan die maatskappy om te belê in die konstruksie van 'n 200000 ton per jaar sintetiese ammoniakpoeiervergassingvervangingsprojek vir verouderde prosesse. Die totale belegging van die projek is 2 miljard yuan, en die konstruksietydperk is 24 maande, wat die maatskappy sal help om produksiekoste te verminder. Volgens die semi-jaarverslag van die 24ste jaar het die maatskappy die konstruksie van die hoofprojekte van die "Dingyuan Fase II Projek Fase I" voltooi, insluitend die jaarlikse produksie van 600000 ton swaelsuur, 60000 ton ioonmembraan bytsoda, 60000 ton ioon 50000 waterstof, 5000 ton waterstof. peroksied en ander hoofprojekte, en het geleidelik die proefproduksiestadium betree.

?

Winsvooruitskatting en waardasie

Ons voorspel dat die maatskappy se netto wins toeskryfbaar aan die moedermaatskappy vir die jare 24-26 RMB 720/102/126 miljoen sal wees, met 'n jaar-op-jaar verhoging van +2%/+43%/+23%, wat ooreenstem met 'n VPA van RMB 1.26/1.79/2.21. Vergelykbare maatskappye het 'n 25 jaar Wind konsensus verwagte Pv gemiddeld van 10 keer. Met inagneming van die maatskappy se tegnologiese voordele, leidende posisie in die bedryf en groeipotensiaal van deurlopende projekte, word die maatskappy 14 keer PE vir 25 jaar gegee met 'n teikenprys van 25,06 yuan, wat 'n "toename in besit"-gradering behou.