30 кастрычн?ка кампан?я Jinhe Industrial абвясц?ла справаздачу за трэц? квартал: выручка ? трэц?м квартале склала 1,5 м?льярда юаня?, павял?чы?шыся ? пара?нанн? з месяцам на +6%/+14%, а чысты прыбытак, як? належыць мацярынскай кампан??, скла? 160 м?льёна? юаня?, павял?чы?шыся ? пара?нанн? з месяцам на +1%/+38%. За першыя тры кварталы прыбытак кампан?? скла? 4 м?льярды юаня?, павял?чы?шыся ? пара?нанн? з аналаг?чным перыядам м?нулага года на -1%; Чысты прыбытак, як? аднос?цца да мацярынскай кампан??, скла? 410 м?льёна? юаня? (за выключэннем 380 м?льёна? юаня?), зн?жэнне ? пара?нанн? з аналаг?чным перыядам м?нулага года на -27% (без ул?ку аднаразовых выдатка? на -22%).

Паказчык? кампан?? за трэц? квартал у асно?ным адпавядаюць нашым перспекты?ным чаканням (160 м?льёна? юаня?). Ул?чваючы падтрымку як з боку попыту, так ? з боку выдатка?, чакаецца, што будучая цукровая прамысловасць аднав?цца ? захавае рэйтынг "павел?чэння холдынга?".

?

Прамысловасць заменн?ка? цукру пацярпела ад ц?ску паставак ? скарачэння запаса? за мяжой, што прывяло да зн?жэння кошта? на прадукцыю ? пара?нанн? з аналаг?чным перыядам м?нулага года.

З пачатку гэтага года ц?ск на прапанову ? гал?ны ?змацняецца скарачэннем запаса? за мяжой, што прывяло да зн?жэння кошта? на заменн?к? цукру ? пара?нанн? з м?нулым годам. Па дадзеных Baichuan Yingfu, сярэдн?я цэны на прадпрыемствы па вытворчасц? сукралозы/ацэсульфама/метыламальту/этылавага мальтолу ? першыя тры кварталы 2024 года складал? -31%/-28%/-8%/+3% да 12,3/3,7/8,3/69000 юаня?/тону адпаведна. З трэцяга квартала кампан?я працягвала павышаць цэны з-за ц?ску выдатка?, сярод як?х сярэдняя цана ? 24 квартале павял?чылася на +22%/-5%/+7%/+6% у пара?нанн? з месяцам да 13,4/3,5/9,8/77000 юаня? за тону. Рэнтабельнасць валавога прыбытку кампан?? за першыя тры кварталы 24 гадо? склала -3,6% да 20,2% у пара?нанн? з аналаг?чным перыядам м?нулага года, а рэнтабельнасць валавога прыбытку за трэц? квартал 24 гадо? склала -3,9% да 19,5% у гадавым выл?чэнн?.

?

Аб'ём экспарту сукралозы ? верасн? павял?чы?ся ? пара?нанн? з аналаг?чным перыядам м?нулага года, ? чакаецца, што будучы роскв?т заменн?ка? цукру аднов?цца

Па дадзеных Baichuan Yingfu, аб'ём экспарту сукралозы ? верасн? 2024 года павял?чы?ся на +5%/-20% у пара?нанн? з месяцам да 1617 тон. Па стане на 30 кастрычн?ка цэны на сукралозу/ацэсульфам/метылмальтол/этылавы мальтол для прадпрыемства? складал? 21,0/3,9/10,2/82000 юаня?/тону, што складае +100%/+11%/+7%/+9% адпаведна з канца чэрвеня гэтага года. Пад ц?скам выдатка? асно?ныя прадпрыемствы працягвал? павышаць цэны на сукралозу ? мальтол. Мы чакаем, што з адна?леннем попыту на напо? без цукру ? К?та? ? набл?жэннем спынення запаса? за мяжой прамысловасць заменн?ка? цукру адна?ляецца ? будучын? пры падтрымцы попыту ? кошту.

?

Праект ?дзе пла?на, ? плануецца ?нвеставаць у буда?н?цтва праекта па замене газ?ф?кацы? парашка с?нтэтычнага ам?яку

Паводле справаздачы за трэц? квартал, на канец 24-га квартала бягучыя буда?н?чыя праекты кампан?? склал? 300 м?льёна? юаня?. Згодна з паведамленнем кампан?? ад 30 кастрычн?ка, кампан?я плануе ?нвеставаць у буда?н?цтва праекта газ?ф?кацы? с?нтэтычнага ам?яку магутнасцю 200 000 тон у год, як? замяняе састарэлыя працэсы. Агульны аб'ём ?нвестыцый у праект складае 2 м?льярды юаня?, а тэрм?н буда?н?цтва - 24 месяцы, што дапаможа кампан?? зн?з?ць сабекошт вытворчасц?. Згодна з па?гадавой справаздачай за 24-ы год, кампан?я завяршыла буда?н?цтва асно?ных праекта? "Дын'юань Фаза II Праект Фаза I", уключаючы гадавую вытворчасць 600000 тон сернай к?слаты, 60000 тон ?ённай мембраны ка?стычнай соды, 60000 тон ?ённай мембраны г?дракс?ду кал?я, 150000 тон перак?су вадароду. ? ?ншыя асно?ныя праекты, ? паступова ?вайшо? у стадыю доследнай вытворчасц?.

?

Прагноз ? ацэнка прыбытку

Мы прагназуем, што чысты прыбытак кампан??, як? аднос?цца да мацярынскай кампан??, за 24-26 гады складзе 720/102/126 м?льёна? юаня? з павел?чэннем у пара?нанн? з м?нулым годам на +2%/+43%/+23%, што адпавядае прыбытку на акцыю 1,26/1,79/2,21 юаня?. Пара?нальныя кампан?? маюць 25-гадовы кансенсус Wind, чаканы PE ? сярэдн?м у 10 разо?. Ул?чваючы тэхналаг?чныя пераваг? кампан??, л?дз?руючыя паз?цы? ? гал?ны ? патэнцыял росту бягучых праекта?, кампан?? даецца 14 разо? PE на 25 гадо? з мэтавай цаной 25,06 юаня, захо?ваючы рэйтынг ?павел?чэння холдынга??.