Jinhe Industrial обяви отчета си за третото тримесечие на 30 октомври: приходите за третото тримесечие бяха 1,5 милиарда юана, с месечно увеличение от +6%/+14%, а нетната печалба, отнасяща се към компанията майка, беше 160 милиона юана, с месечно увеличение от +1%/+38%. През първите три тримесечия компанията постигна приходи от 4 милиарда юана, увеличение на годишна база от -1%; Нетната печалба, отнасяща се към компанията майка, е 410 милиона юана (с изключение на 380 милиона юана), спад от -27% на годишна база (с изключение на еднократни разходи от -22%).

Представянето на компанията през третото тримесечие е основно в съответствие с нашите прогнозни очаквания (160 милиона юана). Като се има предвид подкрепата както от страна на търсенето, така и от страна на разходите, бъдещата захарна индустрия се очаква да се възстанови и да поддържа рейтинг ?увеличаване на холдингите“.

?

Индустрията на заместителите на захарта беше засегната от натиска на доставките и намаляването на запасите в чужбина, което доведе до годишно намаление на цените на продуктите за компанията

От началото на тази година натискът върху предлагането в индустрията се усложнява от намаляването на запасите в чужбина, което води до спад на цените на продуктите заместители на захарта на годишна база. Според Baichuan Yingfu средните цени на предприятията за сукралоза/ацесулфам/метил малтол/малтол етил през първите три тримесечия на 2024 г. са били съответно -31%/-28%/-8%/+3% до 12,3/3,7/8,3/69 000 юана/тон. От третото тримесечие компанията продължи да повишава цените поради натиск върху разходите, сред които средната цена през 24-то тримесечие се увеличи с +22%/-5%/+7%/+6% месечно до 13,4/3,5/9,8/77 000 RMB за тон. Маржът на брутната печалба на компанията за първите три тримесечия на 24 години беше -3,6% до 20,2% на годишна база, а маржът на брутната печалба за третото тримесечие на 24 години беше -3,9% до 19,5% на годишна база.

?

Обемът на износа на сукралоза се увеличи на годишна база през септември и се очаква бъдещият просперитет на заместителите на захарта да се възстанови

Според Baichuan Yingfu обемът на износа на сукралоза през септември 2024 г. се е увеличил с +5%/-20% месечно до 1617 тона. Към 30 октомври цените на сукралоза/ацесулфам/метил малтол/малтол етил за предприятията бяха 21,0/3,9/10,2/82 000 юана/тон, което беше съответно +100%/+11%/+7%/+9% от края на юни тази година. Под натиск върху разходите основните предприятия продължиха да повишават цените на сукралозата и малтола. Очакваме, че с възстановяването на търсенето надолу по веригата за напитки без захар в Китай и наближаващия край на изчерпването на запасите в чужбина, индустрията на заместителите на захарта се очаква да се възстанови в бъдеще с подкрепата на търсенето и разходите.

?

Проектът се развива гладко и планира да инвестира в изграждането на заместващ проект за газификация на синтетичен амоняк на прах

Според отчета за третото тримесечие, текущите строителни проекти на компанията възлизат на 300 милиона юана към края на 24-то тримесечие. Според съобщението на компанията от 30 октомври, компанията планира да инвестира в изграждането на 200 000 тона годишно синтетичен проект за газификация на прах от амоняк за замяна на остарели процеси. Общата инвестиция на проекта е 2 милиарда юана, а срокът за строителство е 24 месеца, което ще помогне на компанията да намали производствените разходи. Според полугодишния отчет от 24-та година, компанията е завършила изграждането на основните проекти на "Dingyuan Phase II Project Phase I", включително годишното производство на 600 000 тона сярна киселина, 60 000 тона йонна мембрана сода каустик, 60 000 тона йонна мембрана калиев хидроксид, 150 000 тона водороден пероксид и други основни проекти и постепенно навлезе в етапа на пробно производство.

?

Прогноза и оценка на печалбата

Ние прогнозираме, че нетната печалба на компанията, отнасяща се към компанията майка за годините 24-26, ще бъде 720/102/126 милиона RMB, с годишно увеличение от +2%/+43%/+23%, съответстващо на печалба на акция от 1,26/1,79/2,21 RMB. Сравнимите компании имат 25-годишен консенсус за Wind, очакван PE средно 10 пъти. Като се имат предвид технологичните предимства на компанията, водещата позиция в индустрията и потенциалът за растеж на текущите проекти, компанията получава 14 пъти PE за 25 години с целева цена от 25,06 юана, поддържайки рейтинг ?увеличаване на холдингите“.