Jinhe Industrial va anunciar el seu informe del tercer trimestre el 30 d'octubre: els ingressos del tercer trimestre van ser d'1.500 milions de iuans, amb un augment mensual del +6%/+14%, i el benefici net atribu?ble a l'empresa matriu va ser de 160 milions de iuans, amb un augment mensual del +1%/+38%. En els tres primers trimestres, la companyia va aconseguir uns ingressos de 4.000 milions de iuans, un augment interanual del -1%; El benefici net atribu?ble a l'empresa matriu va ser de 410 milions de iuans (excloent els 380 milions de iuans), una disminució interanual del -27% (excloent les despeses no recurrents del -22%).

El rendiment de la companyia al tercer trimestre està bàsicament en línia amb les nostres expectatives de futur (160 milions de iuans). Tenint en compte el suport tant de la demanda com dels costos, s'espera que la futura indústria del sucre es recuperi i mantingui una qualificació d'"augment de les participacions".

?

La indústria dels substituts del sucre s'ha vist afectada per la pressió del subministrament i la desexistència a l'estranger, la qual cosa ha provocat una disminució interanual dels preus dels productes per a l'empresa.

Des de principis d'aquest any, la pressió sobre l'oferta de la indústria s'ha vist agreujada per la deducció d'estocs a l'estranger, que ha provocat una disminució interanual dels preus dels productes substitutius del sucre. Segons Baichuan Yingfu, els preus mitjans de les empreses de sucralosa/acesulfam/metil maltol/maltol etil durant els tres primers trimestres del 2024 van ser de -31%/-28%/-8%/+3% a 12,3/3,7/8,3/69000 iuans/tona, respectivament. Des del tercer trimestre, la companyia ha continuat augmentant els preus a causa de les pressions de costos, entre les quals el preu mitjà del 24è trimestre va augmentar un +22%/-5%/+7%/+6% mensual fins a 13,4/3,5/9,8/77000 RMB per tona. El marge de benefici brut de la companyia durant els tres primers trimestres de 24 anys va ser del -3,6% al 20,2% interanual, i el marge de benefici brut del tercer trimestre de 24 anys va ser del -3,9% al 19,5% interanual.

?

El volum d'exportació de sucralosa va augmentar interanualment al setembre i s'espera que es recuperi la prosperitat futura dels substituts del sucre.

Segons Baichuan Yingfu, el volum d'exportació de sucralosa el setembre del 2024 va augmentar un +5%/-20% mensual fins a 1617 tones. A partir del 30 d'octubre, els preus de sucralosa/acesulfam/metil maltol/maltol etil per a les empreses eren de 21,0/3,9/10,2/82000 iuans/tona, que van ser +100%/+11%/+7%/+9% respectivament des de finals de juny d'aquest any. Sota la pressió dels costos, les empreses principals van continuar augmentant els preus de la sucralosa i el maltol. Esperem que, amb la recuperació de la demanda aigües avall de begudes sense sucre a la Xina i l'aproximació del final de la deforestació a l'estranger, s'espera que la indústria de substituts del sucre es recuperi en el futur amb el suport de la demanda i els costos.

?

El projecte avan?a sense problemes i preveu invertir en la construcció d'un projecte de substitució de gasificació de pols d'amoníac sintètic

Segons l'informe del tercer trimestre, els projectes de construcció en curs de la companyia ascendien a 300 milions de iuans a finals del 24è trimestre. Segons l'anunci de la companyia el 30 d'octubre, la companyia té previst invertir en la construcció d'un projecte de substitució de gasificació de pols d'amoníac sintètic de 200.000 tones anuals per a processos obsolets. La inversió total del projecte és de 2.000 milions de iuans i el període de construcció és de 24 mesos, cosa que ajudarà a l'empresa a reduir els costos de producció. Segons l'informe semianual del 24è any, l'empresa ha completat la construcció dels principals projectes de la "Fase I del projecte Dingyuan Fase II", inclosa la producció anual de 600.000 tones d'àcid sulfúric, 60.000 tones de sosa càustica de membrana iònica, 60.000 tones d'hidròxid de potassi de membrana iònica, tones d'hidròxid de potassi i altres projectes principals de peròxid de potassi, tones i altres ha entrat a poc a poc a l'etapa de producció de prova.

?

Previsió i valoració de beneficis

Preveiem que el benefici net de l'empresa atribu?ble a l'empresa matriu per als anys 24-26 serà de 720/102/126 milions de RMB, amb un augment interanual del +2%/+43%/+23%, corresponent a un BPA d'1,26/1,79/2,21 RMB. Les empreses comparables tenen una mitjana de PE esperada de 25 anys de consens de Wind de 10 vegades. Tenint en compte els avantatges tecnològics de l'empresa, la posició líder en la indústria i el potencial de creixement dels projectes en curs, l'empresa rep 14 vegades PE durant 25 anys amb un preu objectiu de 25,06 iuans, mantenint una qualificació d'"augment de les participacions".