Jinhe Industrial ver?ffentlichte am 30. Oktober seinen Bericht zum dritten Quartal: Der Umsatz im dritten Quartal betrug 1,5 Milliarden Yuan (plus 6 %/plus 14 %), der Nettogewinn der Muttergesellschaft 160 Millionen Yuan (plus 1 %/plus 38 %). In den ersten drei Quartalen erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 4 Milliarden Yuan (plus 1 %), was einem Anstieg von -1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn der Muttergesellschaft belief sich auf 410 Millionen Yuan (ohne 380 Millionen Yuan), was einem Rückgang von -27 % gegenüber dem Vorjahr entspricht (ohne einmalige Kosten von -22 %).

Die Leistung des Unternehmens im dritten Quartal entspricht im Wesentlichen unseren Erwartungen (160 Millionen Yuan). Angesichts der Unterstützung sowohl von der Nachfrage- als auch von der Kostenseite ist zu erwarten, dass sich die Zuckerindustrie künftig erholen und die Bewertung ?Beteiligungswachstum“ beibehalten wird.

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Die Zuckerersatzindustrie ist durch Angebotsdruck und Lagerabbau im Ausland beeintr?chtigt, was zu einem Rückgang der Produktpreise im Vergleich zum Vorjahr für das Unternehmen führte.

Seit Jahresbeginn hat sich der Druck auf die Angebotsseite der Branche durch den Lagerabbau im Ausland versch?rft, was zu einem Preisrückgang bei Zuckerersatzprodukten im Vergleich zum Vorjahr führte. Laut Baichuan Yingfu sanken die Durchschnittspreise für Sucralose/Acesulfam/Methylmaltol/Maltolethyl in den ersten drei Quartalen 2024 um -31 %/-28 %/-8 %/+3 % auf 12,3/3,7/8,3/69.000 Yuan/Tonne. Seit dem dritten Quartal erh?ht das Unternehmen aufgrund des Kostendrucks kontinuierlich die Preise. Der Durchschnittspreis im 24. Quartal stieg im Vergleich zum Vormonat um +22 %/-5 %/+7 %/+6 % auf 13,4/3,5/9,8/77.000 RMB pro Tonne. Die Bruttogewinnspanne des Unternehmens für die ersten drei Quartale von 24 Jahren betrug -3,6 % bzw. 20,2 % im Vergleich zum Vorjahr, und die Bruttogewinnspanne für das dritte Quartal von 24 Jahren betrug -3,9 % bzw. 19,5 % im Vergleich zum Vorjahr.

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Das Exportvolumen von Sucralose stieg im September im Vergleich zum Vorjahr, und es wird erwartet, dass sich der zukünftige Wohlstand von Zuckerersatzstoffen erholt

Laut Baichuan Yingfu stieg das Exportvolumen von Sucralose im September 2024 im Vergleich zum Vormonat um +5 % bzw. -20 % auf 1617 Tonnen. Zum 30. Oktober lagen die Preise für Sucralose/Acesulfam/Methylmaltol/Maltolethyl für Unternehmen bei 21,0/3,9/10,2/82.000 Yuan/Tonne, was einem Anstieg von +100 % bzw. +11 % bzw. +7 % bzw. +9 % gegenüber Ende Juni dieses Jahres entspricht. Aufgrund des Kostendrucks erh?hten die etablierten Unternehmen ihre Preise für Sucralose und Maltol weiter. Wir gehen davon aus, dass sich die Zuckerersatzindustrie mit der Erholung der nachgelagerten Nachfrage nach zuckerfreien Getr?nken in China und dem nahenden Ende des Lagerabbaus im Ausland in Zukunft erholen wird, unterstützt durch Nachfrage und Kosten.

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Das Projekt schreitet reibungslos voran und sieht Investitionen in den Bau eines Ersatzprojekts für die synthetische Ammoniakpulververgasung vor.

Laut dem Bericht für das dritte Quartal beliefen sich die laufenden Bauprojekte des Unternehmens zum Ende des 24. Quartals auf 300 Millionen Yuan. Laut einer Ankündigung des Unternehmens vom 30. Oktober plant das Unternehmen, in den Bau eines Projekts zur Ersetzung veralteter Verfahren durch synthetische Ammoniakpulververgasung mit einer Jahreskapazit?t von 200.000 Tonnen zu investieren. Die Gesamtinvestition des Projekts betr?gt 2 Milliarden Yuan, und die Bauzeit betr?gt 24 Monate, was dem Unternehmen helfen wird, die Produktionskosten zu senken. Laut dem Halbjahresbericht des 24. Jahres hat das Unternehmen den Bau der Hauptprojekte der ?Dingyuan Phase II Projekt Phase I“ abgeschlossen, darunter die Jahresproduktion von 600.000 Tonnen Schwefels?ure, 60.000 Tonnen Ionenmembran-?tznatron, 60.000 Tonnen Ionenmembran-Kaliumhydroxid und 150.000 Tonnen Wasserstoffperoxid und andere Hauptprojekte, und ist schrittweise in die Probeproduktionsphase eingetreten.

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Gewinnprognose und Bewertung

Wir prognostizieren für die Jahre 24–26 einen dem Mutterunternehmen zuzurechnenden Nettogewinn von 720/102/126 Millionen RMB, was einer Steigerung von +2 %/+43 %/+23 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies entspricht einem Gewinn je Aktie (EPS) von 1,26/1,79/2,21 RMB. Vergleichbare Unternehmen weisen für die Windenergiebranche ein durchschnittliches KGV von 10 für die n?chsten 25 Jahre auf. Angesichts der technologischen Vorteile, der Branchenführerschaft und des Wachstumspotenzials laufender Projekte wird dem Unternehmen ein KGV von 14 für die n?chsten 25 Jahre bei einem Kursziel von 25,06 Yuan zugeschrieben, was die Bewertung ?Beteiligungsaufbau“ best?tigt.