Jinhe Industrial julkisti kolmannen vuosinelj?nneksen raporttinsa 30. lokakuuta: Q3:n liikevaihto oli 1,5 miljardia yuania, ja se kasvoi kuukaudessa +6%/+14%, ja emoyhti?n nettovoitto oli 160 miljoonaa yuania, kasvua kuukaudessa +1%/+38%. Kolmella ensimm?isell? vuosinelj?nneksell? yhti? saavutti 4 miljardin yuanin liikevaihdon, mik? on -1 % enemm?n kuin vuotta aiemmin; Emoyhti?n tilikauden voitto oli 410 miljoonaa yuania (ilman 380 miljoonaa juania), mik? on -27 % v?hemm?n kuin vuotta aiemmin (ilman kertaluonteisia kuluja -22 %).

Yhti?n kolmannen vuosinelj?nneksen tulos on periaatteessa tulevaisuuden odotustemme mukainen (160 miljoonaa yuania). Ottaen huomioon sek? kysynt?- ett? kustannuspuolen tuen, tulevan sokeriteollisuuden odotetaan elpyv?n ja s?ilytt?v?n "omistuksen kasvun" -luokituksen.

?

Sokerinkorviketeollisuuteen ovat vaikuttaneet tarjontapaineet ja varastojen purkaminen ulkomailta, mik? on johtanut yhti?n tuotteiden hintojen laskuun edellisvuodesta.

T?m?n vuoden alusta teollisuuden tarjontapuolen painetta on lis?nnyt ulkomaisten varastojen purkaminen, mik? on johtanut sokerinkorvaustuotteiden hintojen laskuun vuositasolla. Baichuan Yingfun mukaan sukraloosi/asesulfaami/metyylimaltoli/maltolietyyliyritysten keskihinnat vuoden 2024 kolmen ensimm?isen nelj?nneksen aikana olivat -31 %/-28 %/-8 %/+3 % ja vastaavasti 12,3/3,7/8,3/69000 yuania/tonni. Kolmannesta vuosinelj?nneksest? l?htien yhti? on jatkanut hintojen nostamista kustannuspaineiden vuoksi, joista 24. vuosinelj?nneksen keskihinta nousi +22%/-5%/+7%/+6% kuukaudessa 13,4/3,5/9,8/77000 RMB:iin per tonni. Yhti?n bruttokate 24 vuoden kolmen ensimm?isen nelj?nneksen aikana oli -3,6 prosenttia 20,2 prosenttiin vuodentakaisesta ja bruttokateprosentti 24 vuoden kolmannella nelj?nneksell? oli -3,9 prosenttia 19,5 prosenttiin vuodentakaisesta.

?

Sukraloosin vientim??r? kasvoi syyskuussa vuositasolla ja sokerinkorvikkeiden tulevaisuuden vaurauden odotetaan elpyv?n

Baichuan Yingfun mukaan sukraloosin vientim??r? kasvoi syyskuussa 2024 kuukaudessa +5 %/-20 % 1617 tonniin. Sukraloosin/asesulfaamin/metyylimaltolin/maltolietyylin hinnat yrityksille olivat 30.10. 21,0/3,9/10,2/82000 yuania/tonni, mik? oli +100 %/+11 %/+7 %/+9 % t?m?n vuoden kes?kuun lopusta. Kustannuspaineiden alaisena p??yritykset jatkoivat sukraloosin ja maltolin hintojen korottamista. Odotamme, ett? sokerittomien juomien loppup??n kysynn?n elpyess? Kiinassa ja varastojen purkamisen l?hestyess? loppuaan, sokerinkorviketeollisuuden odotetaan elpyv?n tulevaisuudessa kysynn?n ja kustannusten tuella.

?

Projekti etenee sujuvasti ja aikoo investoida synteettisen ammoniakkijauhekaasutuksen korvausprojektin rakentamiseen

Kolmannen vuosinelj?nneksen raportin mukaan yhti?n k?ynniss? olevat rakennusprojektit olivat 300 miljoonaa yuania 24. vuosinelj?nneksen lopussa. Yhti?n 30. lokakuuta antaman tiedotteen mukaan yhti? suunnittelee investoivansa 200 000 tonnin vuosittaisen synteettisen ammoniakkijauhekaasutuksen korvausprojektin rakentamiseen vanhentuneisiin prosesseihin. Projektin kokonaisinvestointi on 2 miljardia yuania ja rakennusaika 24 kuukautta, mik? auttaa yrityst? v?hent?m??n tuotantokustannuksia. 24. vuoden puolivuosikatsauksen mukaan yritys on saanut p??t?kseen "Dingyuan Phase II Project Phase I" -hankkeen p??projektien rakentamisen, mukaan lukien vuotuinen tuotanto 600000 tonnia rikkihappoa, 60000 tonnia ionikalvoa kaustista soodaa, 60000 tonnia vetyoksidia ionikalvoa peroksidi ja muut t?rkeimm?t hankkeet, ja on v?hitellen siirtynyt koetuotantovaiheeseen.

?

Tulosennuste ja arvostus

Ennustamme, ett? yhti?n emoyhti?n tilikaudelta 24-26 kuuluva nettotulos on 720/102/126 miljoonaa RMB, jossa on +2 %/+43 %/+23 % vuosikasvu, mik? vastaa 1,26/1,79/2,21 RMB:t?. Vertailukelpoisilla yrityksill? on 25 vuoden Wind-konsensus, jonka odotetaan PE keskim??rin 10 kertaa. Ottaen huomioon yhti?n teknologiset edut, alan johtava asema ja meneill??n olevien projektien kasvupotentiaali, yritykselle my?nnet??n 14-kertainen PE 25 vuodeksi tavoitehinnalla 25,06 yuania, mik? yll?pit?? "omistusosuuden kasvua" -luokitusta.