Jinhe Industrial mengumumkan laporan kuartal ketiganya pada tanggal 30 Oktober: Pendapatan Q3 sebesar 1,5 miliar yuan, dengan peningkatan bulan ke bulan sebesar +6%/+14%, dan laba bersih yang diatribusikan kepada perusahaan induk sebesar 160 juta yuan, dengan peningkatan bulan ke bulan sebesar +1%/+38%. Pada tiga kuartal pertama, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 4 miliar yuan, peningkatan tahun ke tahun sebesar -1%; Laba bersih yang diatribusikan kepada perusahaan induk sebesar 410 juta yuan (tidak termasuk 380 juta yuan), penurunan tahun ke tahun sebesar -27% (tidak termasuk biaya non-berulang sebesar -22%).

Kinerja perusahaan pada kuartal ketiga pada dasarnya sejalan dengan ekspektasi kami yang berwawasan ke depan (160 juta yuan). Mempertimbangkan dukungan dari sisi permintaan dan biaya, industri gula di masa mendatang diharapkan pulih dan mempertahankan peringkat "peningkatan kepemilikan".

?

Industri pengganti gula telah dipengaruhi oleh tekanan pasokan dan pengurangan stok di luar negeri, yang mengakibatkan penurunan harga produk perusahaan dari tahun ke tahun.

Sejak awal tahun ini, tekanan pada sisi pasokan industri telah diperparah oleh pengurangan stok di luar negeri, yang mengakibatkan penurunan harga produk pengganti gula dari tahun ke tahun. Menurut Baichuan Yingfu, harga rata-rata perusahaan sukralosa/asesulfam/metil maltol/maltol etil pada tiga kuartal pertama tahun 2024 masing-masing adalah -31%/-28%/-8%/+3% menjadi 12,3/3,7/8,3/69000 yuan/ton. Sejak kuartal ketiga, perusahaan terus menaikkan harga karena tekanan biaya, di antaranya harga rata-rata pada kuartal ke-24 meningkat sebesar +22%/-5%/+7%/+6% bulan ke bulan menjadi RMB 13,4/3,5/9,8/77000 per ton. Margin laba kotor perusahaan untuk tiga kuartal pertama dari 24 tahun adalah -3,6 persen hingga 20,2% tahun ke tahun, dan margin laba kotor untuk kuartal ketiga dari 24 tahun adalah -3,9 persen hingga 19,5% tahun ke tahun.

?

Volume ekspor sukralosa meningkat tahun ke tahun pada bulan September, dan kemakmuran pengganti gula di masa depan diharapkan akan pulih

Menurut Baichuan Yingfu, volume ekspor sukralosa pada bulan September 2024 meningkat sebesar +5%/-20% bulan ke bulan menjadi 1617 ton. Hingga tanggal 30 Oktober, harga sukralosa/asesulfam/metil maltol/maltol etil untuk perusahaan adalah 21,0/3,9/10,2/82000 yuan/ton, yang masing-masing sebesar +100%/+11%/+7%/+9% dari akhir Juni tahun ini. Di bawah tekanan biaya, perusahaan-perusahaan arus utama terus menaikkan harga sukralosa dan maltol. Kami berharap bahwa dengan pemulihan permintaan hilir untuk minuman bebas gula di Tiongkok dan berakhirnya destocking di luar negeri, industri pengganti gula diharapkan pulih di masa mendatang dengan dukungan permintaan dan biaya.

?

Proyek berjalan lancar dan berencana untuk berinvestasi dalam pembangunan proyek pengganti gasifikasi bubuk amonia sintetis

Menurut laporan kuartal ketiga, proyek konstruksi perusahaan yang sedang berjalan berjumlah 300 juta yuan hingga akhir kuartal ke-24. Menurut pengumuman perusahaan pada tanggal 30 Oktober, perusahaan berencana untuk berinvestasi dalam pembangunan proyek gasifikasi bubuk amonia sintetis 200.000 ton per tahun untuk menggantikan proses yang sudah ketinggalan zaman. Total investasi proyek tersebut adalah 2 miliar yuan, dan periode konstruksinya adalah 24 bulan, yang akan membantu perusahaan mengurangi biaya produksi. Menurut laporan setengah tahunan tahun ke-24, perusahaan telah menyelesaikan pembangunan proyek-proyek utama "Proyek Dingyuan Tahap II Tahap I", termasuk produksi tahunan 600.000 ton asam sulfat, 60.000 ton soda kaustik membran ion, 60.000 ton kalium hidroksida membran ion, 150.000 ton hidrogen peroksida dan proyek-proyek utama lainnya, dan secara bertahap memasuki tahap produksi uji coba.

?

Perkiraan dan penilaian laba

Kami memperkirakan bahwa laba bersih perusahaan yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk untuk tahun 24-26 akan menjadi RMB 720/102/126 juta, dengan peningkatan tahun-ke-tahun sebesar +2%/+43%/+23%, yang sesuai dengan EPS sebesar RMB 1,26/1,79/2,21. Perusahaan yang sebanding memiliki konsensus PE 25 tahun yang diharapkan sebesar 10 kali. Mempertimbangkan keunggulan teknologi perusahaan, posisi terdepan dalam industri, dan potensi pertumbuhan proyek yang sedang berlangsung, perusahaan diberikan PE 14 kali selama 25 tahun dengan target harga 25,06 yuan, mempertahankan peringkat "peningkatan kepemilikan".