Jinhe Industrial ha annunciato il suo rapporto del terzo trimestre il 30 ottobre: ??il fatturato del terzo trimestre è stato di 1,5 miliardi di yuan, con un aumento mese su mese del +6%/+14%, e l'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 160 milioni di yuan, con un aumento mese su mese del +1%/+38%. Nei primi tre trimestri, la società ha raggiunto un fatturato di 4 miliardi di yuan, con un aumento anno su anno dell'-1%; l'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 410 milioni di yuan (esclusi 380 milioni di yuan), con un calo anno su anno del -27% (escluse le spese non ricorrenti del -22%).

La performance dell'azienda nel terzo trimestre è sostanzialmente in linea con le nostre aspettative prospettiche (160 milioni di yuan). Considerando il sostegno sia della domanda che dei costi, si prevede che l'industria saccarifera si riprenderà e manterrà un rating di "aumento delle partecipazioni".

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L'industria dei sostituti dello zucchero è stata colpita dalla pressione dell'offerta e dalla riduzione delle scorte dall'estero, con conseguente calo annuo dei prezzi dei prodotti per l'azienda

Dall'inizio dell'anno, la pressione sul lato dell'offerta del settore è stata aggravata dalla riduzione delle scorte dall'estero, con conseguente calo annuo dei prezzi dei prodotti sostitutivi dello zucchero. Secondo Baichuan Yingfu, i prezzi medi delle aziende produttrici di sucralosio/acesulfame/metilmaltolo/etile di maltolo nei primi tre trimestri del 2024 sono stati rispettivamente del -31%/-28%/-8%/+3%, attestandosi a 12,3/3,7/8,3/69.000 yuan/tonnellata. Dal terzo trimestre, l'azienda ha continuato ad aumentare i prezzi a causa della pressione sui costi, con un aumento del prezzo medio nel 24° trimestre del +22%/-5%/+7%/+6% su base mensile, attestandosi a 13,4/3,5/9,8/77.000 yuan/tonnellata. Il margine di profitto lordo dell'azienda per i primi tre trimestri di 24 anni è stato del -3,6%, al 20,2% su base annua, mentre il margine di profitto lordo per il terzo trimestre di 24 anni è stato del -3,9%, al 19,5% su base annua.

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Il volume delle esportazioni di sucralosio è aumentato su base annua a settembre e si prevede che la futura prosperità dei sostituti dello zucchero si riprenderà.

Secondo Baichuan Yingfu, il volume delle esportazioni di sucralosio a settembre 2024 è aumentato del +5%/-20% su base mensile, raggiungendo le 1617 tonnellate. Al 30 ottobre, i prezzi di sucralosio/acesulfame/metilmaltolo/maltolo etile per le imprese erano pari a 21,0/3,9/10,2/82000 yuan/tonnellata, con un aumento rispettivamente del +100%/+11%/+7%/+9% rispetto alla fine di giugno di quest'anno. Sotto la pressione dei costi, le imprese tradizionali hanno continuato ad aumentare i prezzi di sucralosio e maltolo. Prevediamo che, con la ripresa della domanda a valle di bevande analcoliche in Cina e l'imminente fine della riduzione delle scorte all'estero, l'industria dei sostituti dello zucchero dovrebbe riprendersi in futuro, sostenuta dalla domanda e dai costi.

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Il progetto sta procedendo senza intoppi e prevede di investire nella costruzione di un progetto di sostituzione della gassificazione di polvere di ammoniaca sintetica

Secondo il rapporto del terzo trimestre, i progetti di costruzione in corso dell'azienda ammontavano a 300 milioni di yuan alla fine del 24° trimestre. Secondo l'annuncio dell'azienda del 30 ottobre, l'azienda prevede di investire nella costruzione di un progetto di sostituzione di 200.000 tonnellate all'anno di gassificazione di ammoniaca sintetica in polvere per processi obsoleti. L'investimento totale del progetto è di 2 miliardi di yuan e il periodo di costruzione è di 24 mesi, il che aiuterà l'azienda a ridurre i costi di produzione. Secondo il rapporto semestrale del 24° anno, l'azienda ha completato la costruzione dei progetti principali del "Progetto Dingyuan Fase II Fase I", tra cui la produzione annua di 600.000 tonnellate di acido solforico, 60.000 tonnellate di soda caustica a membrana ionica, 60.000 tonnellate di idrossido di potassio a membrana ionica, 150.000 tonnellate di perossido di idrogeno e altri progetti principali, ed è gradualmente entrata nella fase di produzione sperimentale.

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Previsione e valutazione degli utili

Prevediamo che l'utile netto attribuibile alla capogruppo per gli anni 24-26 sarà di 720/102/126 milioni di RMB, con un aumento su base annua del +2%/+43%/+23%, corrispondente a un utile per azione (EPS) di 1,26/1,79/2,21 RMB. Le società comparabili hanno un rapporto prezzo/utili (PE) medio previsto dal consenso di Wind a 25 anni di 10 volte. Considerando i vantaggi tecnologici dell'azienda, la posizione di leadership nel settore e il potenziale di crescita dei progetti in corso, all'azienda viene assegnato un rapporto prezzo/utili (PE) di 14 volte per 25 anni con un prezzo obiettivo di 25,06 yuan, mantenendo un rating di "aumento delle partecipazioni".