Jinhe Industrial savu tre?ā ceturk??a pārskatu pazi?oja 30. oktobrī: 3. ceturk??a ie?ēmumi bija 1,5 miljardi jua?u, ar mēne?a pieaugumu par +6%/+14%, un tīrā pe??a, kas attiecināma uz mātesuz?ēmumu, bija 160 miljoni jua?u, ar mēne?a pieaugumu +1%/+38%. Pirmajos trīs ceturk??os uz?ēmums sasniedza ie?ēmumus 4 miljardu jua?u apmērā, kas ir par -1% vairāk nekā iepriek?ējā gadā; Tīrā pe??a, kas attiecināma uz mātesuz?ēmumu, bija 410 miljoni jua?u (iz?emot 380 miljonus jua?u), kas ir par -27% mazāk nekā iepriek?ējā gadā (iz?emot vienreizējās izmaksas -22%).

Uz?ēmuma tre?ā ceturk??a rezultāti būtībā atbilst mūsu nākotnes cerībām (160 miljoni jua?u). ?emot vērā gan pieprasījuma, gan izmaksu puses atbalstu, ir sagaidāms, ka turpmākā cukura nozare atvese?osies un saglabās "saimniecību pieauguma" reitingu.

?

Cukura aizstājēju nozari ir ietekmējis piegādes spiediens un ārzemju krājumu samazinā?ana, kā rezultātā uz?ēmuma produktu cenas gada griezumā ir samazināju?ās.

Kop? ?ī gada sākuma spiedienu uz nozares piedāvājuma pusi pastiprina krājumu samazinā?ana ārzemēs, kā rezultātā cukura aizstājēju produktu cenas gada griezumā ir samazināju?ās. Saska?ā ar Baichuan Yingfu datiem, vidējās sukralozes/acesulfāma/metilmaltola/maltola etil uz?ēmumu cenas 2024. gada pirmajos trīs ceturk??os bija attiecīgi -31%/-28%/-8%/+3% līdz 12,3/3,7/8,3/69000 jua?u/tonnu. Kop? tre?ā ceturk??a uz?ēmums ir turpinājis paaugstināt cenas izmaksu spiediena dē?, tostarp vidējā cena 24. ceturksnī pieauga par +22%/-5%/+7%/+6% mēnesī līdz 13.4/3.5/9.8/77000 RMB par tonnu. Uz?ēmuma bruto pe??as norma 24 gadu pirmajos trīs ceturk??os bija -3,6% līdz 20,2% salīdzinājumā ar iepriek?ējā gada atbilsto?o periodu, bet bruto pe??as norma 24 gadu tre?ajā ceturksnī bija -3,9% līdz 19,5% salīdzinājumā ar iepriek?ējā gada atbilsto?o periodu.

?

Sukralozes eksporta apjoms septembrī pieauga salīdzinājumā ar iepriek?ējā gada atbilsto?o periodu, un sagaidāms, ka cukura aizstājēju labklājība nākotnē atjaunosies

Pēc Baichuan Yingfu datiem, sukralozes eksporta apjoms 2024. gada septembrī palielinājās par +5%/-20% mēnesī līdz 1617 tonnām. Uz 30.oktobri sukralozes/acesulfāma/metilmaltola/maltola etil cenas uz?ēmumiem bija 21,0/3,9/10,2/82000 jua?a/tonna, kas no ?ī gada jūnija beigām bija attiecīgi +100%/+11%/+7%/+9%. Izmaksu spiediena apstāk?os galvenie uz?ēmumi turpināja paaugstināt sukralozes un maltola cenas. Mēs sagaidām, ka, atvese?ojoties pakārtotajam pieprasījumam pēc bezcukura dzērieniem ?īnā un tuvojoties aizjūras krājumu samazinā?anas beigām, sagaidāms, ka cukura aizstājēju nozare nākotnē atgūsies ar pieprasījuma un izmaksu atbalstu.

?

Projekts norit raiti un plāno investēt sintētiskā amonjaka pulvera gazifikācijas aizstā?anas projekta būvniecībā

Saska?ā ar tre?ā ceturk??a pārskatu uz?ēmuma iesākto būvniecības projektu apjoms 24. ceturk??a beigās sasniedza 300 miljonus jua?u. Saska?ā ar uz?ēmuma 30. oktobra pazi?ojumu, uz?ēmums plāno investēt 200 000 tonnu gadā sintētiskā amonjaka pulvera gazifikācijas nomai?as projekta būvniecībā novecoju?iem procesiem. Projekta kopējās investīcijas ir 2 miljardi jua?u, un būvniecības laiks ir 24 mēne?i, kas palīdzēs uz?ēmumam samazināt ra?o?anas izmaksas. Saska?ā ar 24. gada pusgada pārskatu uz?ēmums ir pabeidzis "Dingyuan Phase II Project Phase I" galveno projektu būvniecību, tostarp gadā sara?ots 600 000 tonnu sērskābes, 60 000 tonnas jonu membrānas kaustiskās soda, 60 000 tonnas hidroksīda jonu membrānas, 0 to1 peroksīdu un citus galvenos projektus, un pakāpeniski ir nonācis izmē?inājuma ra?o?anas posmā.

?

Pe??as prognoze un novērtē?ana

Mēs prognozējam, ka uz?ēmuma tīrā pe??a, kas attiecināma uz mātesuz?ēmumu no 24. līdz 26. gadam, būs 720/102/126 miljoni RMB, ar pieaugumu par +2%/+43%/+23%, kas atbilst EPS 1,26/1,79/2,21 RMB. Salīdzināmiem uz?ēmumiem ir 25 gadu vēja vienprātība, kas paredzama PE vidēji 10 reizes. ?emot vērā uz?ēmuma tehnolo?iskās priek?rocības, vado?o pozīciju nozarē un iesākto projektu izaugsmes potenciālu, uz?ēmumam tiek pie??irts 14 reizes PE uz 25 gadiem ar mēr?a cenu 25,06 jua?as, saglabājot reitingu "turē?anas palielinājums".