Jinhe Industrial mengumumkan laporan suku ketiganya pada 30 Oktober: Hasil Q3 ialah 1.5 bilion yuan, dengan kenaikan sebulan ke bulan sebanyak+6%/+14%, dan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk ialah 160 juta yuan, dengan kenaikan sebulan ke bulan sebanyak+1%/+38%. Dalam tiga suku pertama, syarikat itu mencapai hasil sebanyak 4 bilion yuan, peningkatan tahun ke tahun sebanyak -1%; Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk ialah 410 juta yuan (tidak termasuk 380 juta yuan), penurunan tahun ke tahun sebanyak -27% (tidak termasuk perbelanjaan tidak berulang sebanyak -22%).

Prestasi suku ketiga syarikat pada asasnya adalah sejajar dengan jangkaan kami yang berpandangan ke hadapan (160 juta yuan). Memandangkan sokongan daripada kedua-dua sisi permintaan dan kos, industri gula masa depan dijangka pulih dan mengekalkan penarafan "peningkatan dalam pegangan".

?

Industri pengganti gula telah terjejas oleh tekanan bekalan dan penyahstock di luar negara, mengakibatkan penurunan harga produk tahun ke tahun bagi syarikat

Sejak awal tahun ini, tekanan pada bahagian penawaran industri telah ditambah lagi dengan penyahstokan di luar negara, mengakibatkan penurunan harga produk pengganti gula dari tahun ke tahun. Menurut Baichuan Yingfu, harga purata perusahaan etil sucralose/acesulfame/methyl maltol/maltol pada tiga suku pertama 2024 ialah -31%/-28%/-8%/+3% kepada 12.3/3.7/8.3/69000 yuan/tan, masing-masing. Sejak suku ketiga, syarikat terus menaikkan harga disebabkan tekanan kos, antaranya harga purata pada suku ke-24 meningkat sebanyak+22%/-5%/+7%/+6% bulan ke bulan kepada RMB 13.4/3.5/9.8/77000 setiap tan. Margin keuntungan kasar syarikat untuk tiga suku pertama 24 tahun ialah -3.6 peratus hingga 20.2 peratus tahun ke tahun, dan margin untung kasar bagi suku ketiga 24 tahun ialah -3.9 peratus hingga 19.5 peratus tahun ke tahun.

?

Jumlah eksport sucralose meningkat tahun ke tahun pada bulan September, dan kemakmuran masa depan pengganti gula dijangka pulih

Menurut Baichuan Yingfu, volum eksport sucralose pada September 2024 meningkat sebanyak+5%/-20% bulan ke bulan kepada 1617 tan. Sehingga 30 Oktober, harga sucralose/acesulfame/methyl maltol/maltol ethyl untuk perusahaan ialah 21.0/3.9/10.2/82000 yuan/tan, iaitu +100%/+11%/+7%/+9% masing-masing mulai akhir Jun tahun ini. Di bawah tekanan kos, perusahaan arus perdana terus menaikkan harga sucralose dan maltol. Kami menjangkakan bahawa dengan pemulihan permintaan hiliran untuk minuman bebas gula di China dan penghujung penyahstock di luar negara yang semakin hampir, industri pengganti gula dijangka pulih pada masa hadapan dengan sokongan permintaan dan kos.

?

Projek ini berjalan lancar dan merancang untuk melabur dalam pembinaan projek penggantian pengegasan serbuk ammonia sintetik

Menurut laporan suku ketiga, projek pembinaan berterusan syarikat berjumlah 300 juta yuan pada akhir suku ke-24. Menurut pengumuman syarikat pada 30 Oktober, syarikat itu merancang untuk melabur dalam pembinaan projek penggantian pengegasan serbuk ammonia sintetik 200000 tan setahun untuk proses lapuk. Jumlah pelaburan projek itu ialah 2 bilion yuan, dan tempoh pembinaan adalah 24 bulan, yang akan membantu syarikat mengurangkan kos pengeluaran. Menurut laporan separuh tahunan tahun ke-24, syarikat itu telah menyelesaikan pembinaan projek utama "Projek Dingyuan Fasa II Fasa I", termasuk pengeluaran tahunan 600000 tan asid sulfurik, 60000 tan soda kaustik membran ion, 60000 tan projek ion utama dan kalium hidroksida, 60000 tan membran ion peroksida dan kalium hidroksida lain. secara beransur-ansur memasuki peringkat pengeluaran percubaan.

?

Ramalan dan penilaian keuntungan

Kami meramalkan bahawa keuntungan bersih syarikat yang boleh diagihkan kepada syarikat induk untuk tahun 24-26 ialah RMB 720/102/126 juta, dengan peningkatan tahun ke tahun sebanyak+2%/+43%/+23%, bersamaan dengan EPS sebanyak RMB 1.26/1.79/2.21. Syarikat setanding mempunyai konsensus Angin 25 tahun yang dijangkakan purata PE sebanyak 10 kali. Memandangkan kelebihan teknologi syarikat, kedudukan utama dalam industri, dan potensi pertumbuhan projek yang sedang berjalan, syarikat itu diberi 14 kali ganda PE selama 25 tahun dengan harga sasaran 25.06 yuan, mengekalkan penarafan "peningkatan pegangan".