Jinhe Industrial publiceerde op 30 oktober zijn rapport over het derde kwartaal: de omzet in het derde kwartaal bedroeg 1,5 miljard yuan, een stijging op maandbasis van +6%/+14%, en de nettowinst toe te rekenen aan het moederbedrijf bedroeg 160 miljoen yuan, een stijging op maandbasis van +1%/+38%. In de eerste drie kwartalen behaalde het bedrijf een omzet van 4 miljard yuan, een stijging van -1% op jaarbasis. De nettowinst toe te rekenen aan het moederbedrijf bedroeg 410 miljoen yuan (exclusief 380 miljoen yuan), een daling van -27% op jaarbasis (exclusief eenmalige kosten van -22%).

De prestaties van het bedrijf in het derde kwartaal komen grotendeels overeen met onze verwachtingen (160 miljoen yuan). Gezien de steun van zowel de vraag- als de kostenzijde, wordt verwacht dat de suikerindustrie zich in de toekomst zal herstellen en een rating van "toename van de holdings" zal behouden.

?

De suikervervangerindustrie is getroffen door aanboddruk en voorraadafbouw in het buitenland, wat heeft geleid tot een jaar-op-jaar daling van de productprijzen voor het bedrijf.

Sinds begin dit jaar is de druk op de aanbodzijde van de industrie toegenomen door voorraadafbouw in het buitenland, wat heeft geleid tot een jaar-op-jaar daling van de prijzen van suikervervangers. Volgens Baichuan Yingfu bedroegen de gemiddelde prijzen van sucralose/acesulfaam/methylmaltol/maltolethylbedrijven in de eerste drie kwartalen van 2024 -31%/-28%/-8%/+3% tot respectievelijk 12,3/3,7/8,3/69.000 yuan/ton. Sinds het derde kwartaal is het bedrijf de prijzen blijven verhogen vanwege kostendruk, waaronder de gemiddelde prijs in het 24e kwartaal met +22%/-5%/+7%/+6% maand-op-maand steeg tot RMB 13,4/3,5/9,8/77.000 per ton. De brutowinstmarge van het bedrijf bedroeg in de eerste drie kwartalen van 24 jaar -3,6% tot 20,2% op jaarbasis, en de brutowinstmarge bedroeg in het derde kwartaal van 24 jaar -3,9% tot 19,5% op jaarbasis.

?

Het exportvolume van sucralose is in september op jaarbasis gestegen en de toekomstige welvaart van suikervervangers zal naar verwachting herstellen

Volgens Baichuan Yingfu steeg het exportvolume van sucralose in september 2024 met +5%/-20% op maandbasis tot 1617 ton. Op 30 oktober bedroegen de prijzen van sucralose/acesulfaam/methylmaltol/maltolethyl voor bedrijven 21,0/3,9/10,2/82.000 yuan/ton, wat respectievelijk +100%/+11%/+7%/+9% was ten opzichte van eind juni van dit jaar. Onder druk van de kosten bleven reguliere bedrijven de prijzen voor sucralose en maltol verhogen. We verwachten dat de suikervervangerindustrie zich in de toekomst zal herstellen dankzij het herstel van de vraag naar suikervrije dranken in China en het naderende einde van de voorraadafbouw in het buitenland, dankzij de vraag en de kosten.

?

Het project verloopt voorspoedig en er is een investering gepland in de bouw van een project ter vervanging van de vergassing van synthetisch ammoniakpoeder.

Volgens het rapport over het derde kwartaal bedroegen de lopende bouwprojecten van het bedrijf 300 miljoen yuan aan het einde van het 24e kwartaal. Volgens de aankondiging van het bedrijf op 30 oktober is het van plan te investeren in de bouw van een project ter vervanging van verouderde processen met een jaarlijkse vergassing van synthetisch ammoniakpoeder met een capaciteit van 200.000 ton. De totale investering in het project bedraagt ??2 miljard yuan en de bouwperiode bedraagt ??24 maanden, wat het bedrijf zal helpen de productiekosten te verlagen. Volgens het halfjaarlijkse rapport van het 24e jaar heeft het bedrijf de bouw van de belangrijkste projecten van het "Dingyuan Fase II Project Fase I" voltooid, waaronder de jaarlijkse productie van 600.000 ton zwavelzuur, 60.000 ton ionenmembraannatronloog, 60.000 ton ionenmembraankaliumhydroxide, 150.000 ton waterstofperoxide en andere belangrijke projecten, en is het geleidelijk de proefproductiefase ingegaan.

?

Winstverwachting en waardering

We voorspellen dat de nettowinst van het bedrijf, toe te rekenen aan het moederbedrijf, voor de jaren 24-26 RMB 720/102/126 miljoen zal bedragen, met een jaar-op-jaar stijging van +2%/+43%/+23%, wat overeenkomt met een winst per aandeel van RMB 1,26/1,79/2,21. Vergelijkbare bedrijven hebben een verwachte gemiddelde koers-winstverhouding (K/W) van 10 keer over 25 jaar. Gezien de technologische voordelen van het bedrijf, de leidende positie in de sector en het groeipotentieel van lopende projecten, krijgt het bedrijf een K/W van 14 keer over 25 jaar, met een koersdoel van 25,06 yuan. Dit handhaaft de rating "toename van de participaties".