Jinhe Industrial kunngjorde sin tredje kvartalsrapport 30. oktober: Omsetningen i tredje kvartal var 1,5 milliarder yuan, med en m?nedlig ?kning p? +6%/+14%, og nettoresultatet tilskrevet morselskapet var 160 millioner yuan, med en m?nedlig ?kning p? +1%/+38%. I de tre f?rste kvartalene oppn?dde selskapet en omsetning p? 4 milliarder yuan, en ?r-til-?r ?kning p? -1 %; Nettoresultatet tilskrevet morselskapet var 410 millioner yuan (eksklusive 380 millioner yuan), en ?r-til-?r nedgang p? -27 % (eksklusive engangskostnader p? -22 %).

Selskapets resultater for tredje kvartal er i utgangspunktet i tr?d med v?re fremtidsrettede forventninger (160 millioner yuan). Tatt i betraktning st?tten fra b?de ettersp?rsels- og kostnadssiden, forventes den fremtidige sukkerindustrien ? komme seg og opprettholde en "?kning i beholdninger"-rating.

?

Sukkererstatningsindustrien har blitt p?virket av forsyningspress og oversj?isk lagernedgang, noe som har resultert i en ?r-til-?r nedgang i produktpriser for selskapet

Siden begynnelsen av dette ?ret har presset p? tilbudssiden av industrien blitt forsterket av lagernedbygging i utlandet, noe som har resultert i en ?r-til-?r-nedgang i prisene p? sukkererstatningsprodukter. I f?lge Baichuan Yingfu var gjennomsnittsprisene p? sukralose/acesulfam/metylmaltol/maltoletylbedrifter i de tre f?rste kvartalene av 2024 henholdsvis -31%/-28%/-8%/+3% til 12,3/3,7/8,3/69000 yuan/tonn. Siden tredje kvartal har selskapet fortsatt ? ?ke prisene p? grunn av kostnadspress, blant annet ?kte gjennomsnittsprisen i 24. kvartal med +22%/-5%/+7%/+6% m?ned for m?ned til RMB 13,4/3,5/9,8/77000 per tonn. Selskapets brutto fortjenestemargin for de tre f?rste kvartalene p? 24 ?r var -3,6 prosent til 20,2 prosent fra ?r til ?r, og brutto fortjenestemargin for tredje kvartal p? 24 ?r var -3,9 prosent til 19,5 prosent fra ?ret f?r.

?

Eksportvolumet av sukralose ?kte fra ?r til ?r i september, og den fremtidige velstanden for sukkererstatninger forventes ? ta seg opp igjen

I f?lge Baichuan Yingfu ?kte eksportvolumet av sukralose i september 2024 med +5%/-20% m?ned for m?ned til 1617 tonn. Per 30. oktober var prisene p? sukralose/acesulfam/metylmaltol/maltoletyl for bedrifter 21,0/3,9/10,2/82000 yuan/tonn, som var henholdsvis +100%/+11%/+7%/+9% fra slutten av juni i ?r. Under kostnadspress fortsatte mainstream-bedrifter ? ?ke prisene p? sukralose og maltol. Vi forventer at med gjenvinningen av nedstr?msettersp?rselen etter sukkerfrie drikkevarer i Kina og slutten av oversj?isk lagernedbygging, forventes sukkererstatningsindustrien ? komme seg i fremtiden med st?tte av ettersp?rsel og kostnader.

?

Prosjektet utvikler seg jevnt og planlegger ? investere i byggingen av et erstatningsprosjekt for syntetisk ammoniakkpulverforgassing

I f?lge rapporten for tredje kvartal utgjorde selskapets p?g?ende byggeprosjekter 300 millioner yuan ved utgangen av 24. kvartal. I f?lge selskapets kunngj?ring 30. oktober, planlegger selskapet ? investere i byggingen av et 200 000 tonn per ?r syntetisk ammoniakkpulverforgassingsprosjekt for utdaterte prosesser. Den totale investeringen til prosjektet er 2 milliarder yuan, og byggeperioden er 24 m?neder, noe som vil hjelpe selskapet ? redusere produksjonskostnadene. I f?lge halv?rsrapporten for det 24. ?ret har selskapet fullf?rt byggingen av hovedprosjektene i "Dingyuan Phase II Project Phase I", inkludert den ?rlige produksjonen av 600 000 tonn svovelsyre, 60 000 tonn ionmembran kaustisk soda, 60 000 tonn ion-hydroksyd til 5000 tonn kalium, 50000 hydrogen. peroxide og andre hovedprosjekter, og har gradvis g?tt inn i pr?veproduksjonsstadiet.

?

Resultatprognose og verdivurdering

Vi sp?r at selskapets nettoresultat som kan henf?res til morselskapet for ?rene 24-26 vil v?re RMB 720/102/126 millioner, med en ?r-til-?r ?kning p? +2%/+43%/+23%, tilsvarende en EPS p? RMB 1,26/1,79/2,21. Sammenlignbare selskaper har et 25 ?rs Wind-konsensus forventet PE-gjennomsnitt p? 10 ganger. Tatt i betraktning selskapets teknologiske fordeler, ledende posisjon i bransjen og vekstpotensial for p?g?ende prosjekter, gis selskapet 14 ganger PE i 25 ?r med en m?lpris p? 25,06 yuan, og opprettholder en "?kning i beholdninger"-rating.