Jinhe Industrial opublikowa?o raport za trzeci kwarta? 30 pa?dziernika: Przychody w trzecim kwartale wynios?y 1,5 miliarda juanów, co oznacza wzrost o +6%/+14% w uj?ciu miesi?cznym, a zysk netto przypadaj?cy spó?ce dominuj?cej wyniós? 160 milionów juanów, co oznacza wzrost o +1%/+38% w uj?ciu miesi?cznym. W pierwszych trzech kwarta?ach spó?ka osi?gn??a przychody w wysoko?ci 4 miliardów juanów, co oznacza wzrost o -1% w uj?ciu rocznym; Zysk netto przypadaj?cy spó?ce dominuj?cej wyniós? 410 milionów juanów (bez 380 milionów juanów), co oznacza spadek o -27% w uj?ciu rocznym (bez uwzgl?dnienia wydatków jednorazowych w wysoko?ci -22%).

Wyniki spó?ki w trzecim kwartale s? zasadniczo zgodne z naszymi prognozami (160 mln juanów). Bior?c pod uwag? wsparcie zarówno ze strony popytu, jak i kosztów, oczekuje si?, ?e przysz?y przemys? cukrowniczy odzyska si?y i utrzyma ocen? ?wzrostu udzia?ów”.

?

Bran?a substytutów cukru zosta?a dotkni?ta presj? poda?y i wycofywaniem zapasów za granic?, co spowodowa?o spadek cen produktów firmy w uj?ciu rok do roku

Od pocz?tku tego roku presja na poda? w bran?y zosta?a spot?gowana przez wyprzeda? zapasów za granic?, co spowodowa?o spadek cen produktów zast?puj?cych cukier w uj?ciu rok do roku. Wed?ug Baichuan Yingfu ?rednie ceny przedsi?biorstw produkuj?cych sukraloz?/acesulfam/metylomaltol/maltol ethyl w pierwszych trzech kwarta?ach 2024 r. wynios?y odpowiednio -31%/-28%/-8%/+3% do 12,3/3,7/8,3/69000 juanów/ton?. Od trzeciego kwarta?u firma nadal podnosi ceny z powodu presji kosztowej, w tym ?rednia cena w 24 kwartale wzros?a o +22%/-5%/+7%/+6% w uj?ciu miesi?c do miesi?ca do 13,4/3,5/9,8/77000 RMB za ton?. Mar?a zysku brutto spó?ki za pierwsze trzy kwarta?y 24 lat wynios?a -3,6 proc. do 20,2% rok do roku, a mar?a zysku brutto za trzeci kwarta? 24 lat wynios?a -3,9 proc. do 19,5% rok do roku.

?

Wolumen eksportu sukralozy wzrós? w uj?ciu rok do roku we wrze?niu, a spodziewane jest o?ywienie przysz?ej koniunktury na rynku zamienników cukru

Wed?ug Baichuan Yingfu, wolumen eksportu sukralozy we wrze?niu 2024 r. wzrós? o +5%/-20% w uj?ciu miesi?cznym do 1617 ton. Na dzień 30 pa?dziernika ceny sukralozy/acesulfamu/metylomaltolu/maltolu etylu dla przedsi?biorstw wynosi?y 21,0/3,9/10,2/82000 juanów/ton?, co stanowi?o odpowiednio +100%/+11%/+7%/+9% od końca czerwca tego roku. Pod presj? kosztów g?ówne przedsi?biorstwa nadal podnosi?y ceny sukralozy i maltolu. Oczekujemy, ?e wraz z o?ywieniem popytu downstream na napoje bezcukrowe w Chinach i zbli?aj?cym si? końcem wyprzeda?y za granic?, oczekuje si?, ?e przemys? substytutów cukru o?ywi si? w przysz?o?ci dzi?ki wsparciu popytu i kosztów.

?

Projekt przebiega sprawnie i planowane s? inwestycje w budow? instalacji do zast?pienia instalacji zgazowania syntetycznego proszku amoniaku

Wed?ug raportu za trzeci kwarta?, trwaj?ce projekty budowlane firmy wynios?y 300 milionów juanów na koniec 24. kwarta?u. Wed?ug og?oszenia firmy z 30 pa?dziernika, firma planuje zainwestowa? w budow? 200000 ton rocznie w celu zast?pienia przestarza?ych procesów gazyfikacj? syntetycznego proszku amoniaku. Ca?kowita inwestycja w projekt wynosi 2 miliardy juanów, a okres budowy wynosi 24 miesi?ce, co pomo?e firmie obni?y? koszty produkcji. Zgodnie z pó?rocznym raportem za 24. rok, spó?ka zakończy?a realizacj? g?ównych projektów ?Dingyuan Phase II Project Phase I”, w tym roczn? produkcj? 600000 ton kwasu siarkowego, 60000 ton jonowo-membranowego wodorotlenku sodu, 60000 ton jonowo-membranowego wodorotlenku potasu, 150000 ton nadtlenku wodoru i innych g?ównych projektów, i stopniowo wesz?a w faz? produkcji próbnej.

?

Prognoza zysku i wycena

Przewidujemy, ?e zysk netto spó?ki przypisany spó?ce dominuj?cej w latach 24-26 wyniesie 720/102/126 mln RMB, ze wzrostem rok do roku o +2%/+43%/+23%, co odpowiada EPS w wysoko?ci 1,26/1,79/2,21 RMB. Porównywalne spó?ki maj? 25-letni konsensus Wind oczekiwany ?redni PE na poziomie 10 razy. Bior?c pod uwag? technologiczne zalety spó?ki, wiod?c? pozycj? w bran?y i potencja? wzrostu bie??cych projektów, spó?ce przyznano 14-krotno?? PE na 25 lat z cen? docelow? 25,06 juanów, utrzymuj?c ocen? ?wzrostu udzia?ów”.