A Jinhe Industrial divulgou seu relatório trimestral em 30 de outubro: a receita do terceiro trimestre foi de 1,5 bilh?o de yuans, com um aumento mensal de +6%/+14%, e o lucro líquido atribuível à controladora foi de 160 milh?es de yuans, com um aumento mensal de +1%/+38%. Nos três primeiros trimestres, a empresa obteve uma receita de 4 bilh?es de yuans, um aumento anual de -1%. O lucro líquido atribuível à controladora foi de 410 milh?es de yuans (excluindo 380 milh?es de yuans), uma queda anual de -27% (excluindo despesas n?o recorrentes de -22%).

O desempenho da empresa no terceiro trimestre está basicamente em linha com nossas expectativas futuras (160 milh?es de yuans). Considerando o suporte tanto da demanda quanto dos custos, espera-se que o futuro da indústria a?ucareira se recupere e mantenha a classifica??o de "aumento de participa??es".

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A indústria de substitutos do a?úcar foi afetada pela press?o da oferta e pela desestocagem no exterior, resultando em uma queda anual nos pre?os dos produtos para a empresa

Desde o início deste ano, a press?o sobre a oferta do setor tem sido agravada pela desestocagem no exterior, resultando em uma queda anual nos pre?os dos produtos substitutos do a?úcar. De acordo com a Baichuan Yingfu, os pre?os médios das empresas de sucralose/acesulfame/metil maltol/maltol etílico nos três primeiros trimestres de 2024 foram de -31%/-28%/-8%/+3%, atingindo 12,3/3,7/8,3/69.000 yuans/tonelada, respectivamente. Desde o terceiro trimestre, a empresa tem continuado a aumentar os pre?os devido à press?o de custos, entre os quais o pre?o médio no 24o trimestre aumentou +22%/-5%/+7%/+6% em rela??o ao mês anterior, para 13,4/3,5/9,8/77.000 yuans por tonelada. A margem de lucro bruto da empresa nos três primeiros trimestres de 24 anos foi de -3,6%, para 20,2% ano a ano, e a margem de lucro bruto no terceiro trimestre de 24 anos foi de -3,9%, para 19,5% ano a ano.

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O volume de exporta??o de sucralose aumentou em rela??o ao ano anterior em setembro, e a prosperidade futura dos substitutos do a?úcar deve se recuperar

De acordo com a Baichuan Yingfu, o volume de exporta??o de sucralose em setembro de 2024 aumentou +5%/-20% em rela??o ao mês anterior, atingindo 1.617 toneladas. Em 30 de outubro, os pre?os de sucralose/acesulfame/metil maltol/maltol etílico para empresas eram de 21,0/3,9/10,2/82.000 yuans/tonelada, representando +100%/+11%/+7%/+9%, respectivamente, em rela??o ao final de junho deste ano. Sob press?o de custos, as empresas tradicionais continuaram a aumentar os pre?os da sucralose e do maltol. Esperamos que, com a recupera??o da demanda por bebidas sem a?úcar na China e a aproxima??o do fim da desestocagem no exterior, a indústria de substitutos do a?úcar se recupere no futuro, com o apoio da demanda e dos custos.

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O projeto está progredindo sem problemas e prevê investir na constru??o de um projeto de substitui??o de gaseifica??o de pó de am?nia sintética

De acordo com o relatório do terceiro trimestre, os projetos de constru??o em andamento da empresa totalizavam 300 milh?es de yuans ao final do 24o trimestre. De acordo com o anúncio da empresa em 30 de outubro, a empresa planeja investir na constru??o de um projeto de gaseifica??o de pó de am?nia sintética com capacidade de 200.000 toneladas por ano para substituir processos obsoletos. O investimento total do projeto é de 2 bilh?es de yuans e o período de constru??o é de 24 meses, o que ajudará a empresa a reduzir os custos de produ??o. De acordo com o relatório semestral do 24o ano, a empresa concluiu a constru??o dos principais projetos da "Fase II do Projeto Dingyuan Fase I", incluindo a produ??o anual de 600.000 toneladas de ácido sulfúrico, 60.000 toneladas de soda cáustica de membrana i?nica, 60.000 toneladas de hidróxido de potássio de membrana i?nica e 150.000 toneladas de peróxido de hidrogênio, entre outros projetos principais, e entrou gradualmente na fase de produ??o experimental.

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Previs?o e avalia??o de lucros

Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à controladora nos anos de 24 a 26 será de RMB 720/102/126 milh?es, com um aumento anual de +2%/+43%/+23%, correspondendo a um LPA de RMB 1,26/1,79/2,21. Empresas comparáveis ??têm um P/L médio esperado de 10 vezes para o setor eólico em 25 anos. Considerando as vantagens tecnológicas da empresa, a posi??o de lideran?a no setor e o potencial de crescimento dos projetos em andamento, a empresa recebeu um P/L de 14 vezes para 25 anos, com um pre?o-alvo de 25,06 yuans, mantendo a classifica??o de "aumento de participa??es".