Jinhe Industrial, 30 Ekim'de ü?üncü ?eyrek raporunu duyurdu: 3. ?eyrek geliri 1,5 milyar yuan oldu, ayl?k bazda +6%/+14 art?? oldu ve ana ?irkete atfedilebilir net kar 160 milyon yuan oldu, ayl?k bazda +1%/+38 art?? oldu. ?lk ü? ?eyrekte ?irket, y?ll?k bazda -%1 art??la 4 milyar yuan gelir elde etti; ana ?irkete atfedilebilir net kar 410 milyon yuan oldu (380 milyon yuan hari?), y?ll?k bazda -%27 dü?ü? oldu (tekrarlanmayan giderler hari? -%22).

?irketin ü?üncü ?eyrek performans? temel olarak ileriye d?nük beklentilerimizle (160 milyon yuan) uyumludur. Hem talep hem de maliyet taraflar?ndan gelen destek g?z ?nüne al?nd???nda, gelecekteki ?eker endüstrisinin toparlanmas? ve "elde edilenlerde art??" notunu korumas? bekleniyor.

?

?eker ikamesi endüstrisi, tedarik s?k?nt?s? ve yurtd???ndaki stok eritmelerinden etkilenmi? olup, bu durum ?irketin ürün fiyatlar?nda y?ll?k bazda dü?ü?e neden olmu?tur.

Bu y?l?n ba??ndan bu yana, sekt?rün tedarik taraf?ndaki bask?, yurtd???ndaki stok eritmeleriyle daha da artt? ve bunun sonucunda ?eker ikame ürünlerinin fiyatlar?nda y?ll?k dü?ü? ya?and?. Baichuan Yingfu'ya g?re, 2024 y?l?n?n ilk ü? ?eyre?inde sukraloz/asesülfam/metil maltol/maltol etil i?letmelerinin ortalama fiyatlar? s?ras?yla -%31/-%28/-%8/+%3 olarak 12,3/3,7/8,3/69000 yuan/ton oldu. ü?üncü ?eyrekten bu yana ?irket, maliyet bask?lar? nedeniyle fiyatlar?n? art?rmaya devam etti; bunlar?n aras?nda 24. ?eyrekteki ortalama fiyat, ay baz?nda +%22/-%5/+%7/+%6 artarak ton ba??na 13,4/3,5/9,8/77000 RMB oldu. ?irketin 24 y?ll?k d?nemin ilk ü? ?eyre?indeki brüt kar marj? bir ?nceki y?l?n ayn? d?nemine g?re yüzde -3,6 ile yüzde 20,2 aras?nda de?i?irken, 24 y?ll?k d?nemin ü?üncü ?eyre?indeki brüt kar marj? bir ?nceki y?l?n ayn? d?nemine g?re yüzde -3,9 ile yüzde 19,5 aras?nda ger?ekle?ti.

?

Sukralozun ihracat hacmi Eylül ay?nda y?ll?k bazda art?? g?sterdi ve ?eker ikamelerinin gelecekteki refah?n?n toparlanmas? bekleniyor

Baichuan Yingfu'ya g?re, Eylül 2024'te sukralozun ihracat hacmi bir ?nceki aya g?re +%5/-%20 artarak 1617 tona ??kt?. 30 Ekim itibar?yla, i?letmeler i?in sukraloz/asesülfam/metil maltol/maltol etil fiyatlar? 21.0/3.9/10.2/82000 yuan/ton idi ve bu da bu y?l?n Haziran ay? sonundan itibaren s?ras?yla +%100/+%11/+%7/+%9 idi. Maliyet bask?lar? alt?nda, ana ak?m i?letmeler sukraloz ve maltol fiyatlar?n? art?rmaya devam etti. ?in'de ?ekersiz i?eceklere y?nelik alt ak?? talebinin toparlanmas? ve yurtd??? stok eritme sürecinin yakla?mas?yla birlikte, ?eker ikamesi sekt?rünün talep ve maliyetin deste?iyle gelecekte toparlanmas?n? bekliyoruz.

?

Proje sorunsuz bir ?ekilde ilerliyor ve sentetik amonyak tozu gazla?t?rma de?i?tirme projesinin in?as?na yat?r?m yapmay? planl?yor

ü?üncü ?eyrek raporuna g?re, ?irketin devam eden in?aat projeleri 24. ?eyre?in sonunda 300 milyon yuan tutar?ndayd?. ?irketin 30 Ekim'deki duyurusuna g?re, ?irket eski süre?ler i?in y?lda 200.000 ton sentetik amonyak tozu gazla?t?rma de?i?tirme projesinin in?as?na yat?r?m yapmay? planl?yor. Projenin toplam yat?r?m? 2 milyar yuan ve in?aat süresi 24 ay olup, bu da ?irketin üretim maliyetlerini dü?ürmesine yard?mc? olacak. 24. y?l?n yar? y?ll?k raporuna g?re, ?irket "Dingyuan Faz II Projesi Faz I"nin ana projelerinin in?as?n? tamamlad?; bunlar aras?nda y?ll?k 600.000 ton sülfürik asit, 60.000 ton iyon membran kostik soda, 60.000 ton iyon membran potasyum hidroksit, 150.000 ton hidrojen peroksit ve di?er ana projeler yer al?yor ve kademeli olarak deneme üretim a?amas?na girdi.

?

Kar tahmini ve de?erleme

?irketin 24-26 y?llar? i?in ana ?irkete atfedilebilir net kar?n?n, y?ll?k +2%/+43%/+23% art??la 720/102/126 milyon RMB olaca??n? ve bunun da 1,26/1,79/2,21 RMB EPS'ye kar??l?k gelece?ini ?ng?rüyoruz. Kar??la?t?r?labilir ?irketlerin 25 y?ll?k Wind konsensüs beklenen PE ortalamas? 10 katt?r. ?irketin teknolojik avantajlar?, sekt?rdeki lider konumu ve devam eden projelerin büyüme potansiyeli g?z ?nüne al?nd???nda, ?irkete 25,06 yuan hedef fiyatla 25 y?l i?in 14 kat PE verilir ve "hisselerde art??" derecesi korunur.